Kas börsifirmade kasumid kuivavad kokku?

Kolmapäeval alustas mitteametlikult esimese kvartali tulemuste avalikustamise hooaega USA alumiiniumihiid Alcoa. Sel aastal on kasumite kasv aeglustunud eelkõige tugeva dollari, impordi ja madalate naftahindade tõttu. Thomson Reutersi küsitletud analüütikud prognoosivad praegu esimeseks kvartaliks 2,8% aastast kasumilangust S&P 500 ettevõtetele. Võrdluseks: eelmise aasta viimases kvartalis kasvasid kasumid 7%. 

Kasumid on löönud ootusi. Viimase nelja kvartali peale on avalikustatud kasuminumbrid löönud prognoose keskmiselt 4 protsendiga ning kui seesama leiab aset seekord, siis võivad kasumid võrreldes varasema aastaga jääda samaks või isegi veidi kasvada. Kui nii peaks minema, siis turg võtab kindlasti paremaid numbreid rõõmusõnumina. Sama kehtib ka käibe kohta, millele analüütikud prognoosivad 2,3% langust võrreldes 2014. aasta sama ajaga. 

Negatiivsed tegurid on teada, aga vaataks positiivsete poole. Ettevõtete kasumimarginaalid on ajalooliselt väga kõrgel tasemel ning otseselt pole mingit põhjust, miks ettevõtted järsku oluliselt vähem peaks teenima hakkama. Palgad on S&P 500 firmade suurim kuluartikkel, kuid keskmine palk on aastaga tõusnud vaid 2%, ja seda vaatamata kahanenud töötusemäärale. Teine suur kuluartikkel on toorained, kuid siingi enamiku hind langeb. Bloombergi tooraineindeks on aastaga kukkunud 4%. 

Euroopa jätkuvalt murelaps. Euroopa üritab taas jalgu alla saada, kuid see võib USA ettevõtete jaoks olla kahe teraga mõõk. Regiooni majandus ärkab nõrga euro tõttu, mis selgelt on elavdanud eksporti. See nõrk euro võib aidata Euroopas rohkem kaupa müüa, kuid seal müüdud kaup, arvestatuna dollaritesse, toob firmadele vähem raha sisse. Küsimus seisnebki selles, kui palju on Euroopa majanduskliima paranenud.

Madalad energiahinnad omavad ka kahetist mõju tulemustele. Kuigi see kahjustab väga paljusid firmasid, siis tarbekaupade tootjatele see meeldib. Lisaks aitavad madalamad hinnad transpordifirmasid, nagu raudtee-, lennu- ja logistikaettevõtteid. 

Mis pankadesse puutub, siis suurenenud volatiilsus on kauplejate leib, mis toob suurel hulgal raha sisse. Valuutade kauplemine võib prognooside kohaselt eriti magusaks osutuda. Panku peaks aitama ka eelmise aasta esimene kvartal, mis oli suhteliselt nõrk ja see peaks looma mugava võrdlusbaasi selleks aastaks. Tõsi, madalad intressimäärad kiusavad endiselt panku, näiteks Wells Fargot, aga kuna me võrdleme tulemusi eelkõige analüütikute prognoosidega, siis on peamine küsimus see, kui palju on analüütikud madalaid intressimäärasid sisse hinnanud. 

Madal nafta hind täidab ettevõtete taskuid. Loodetust paremate tulemuste optimismi aitavad tõsta ka oluliselt alanenud ootused, mis suurendavad positiivse üllatuse tõenäosust. Aasta esimese kolme kuuga kukkusid analüütikute S&P 500 ettevõtete kasumiprognoosid 8%. Viimase viie aasta keskmine kahanemine on kõigest 3% ning kümne aasta peale 4,8%, selgub FactSeti andmetest. Siin taandub asi sellele, kas tugev dollar ja madal naftahind on tõesti väärt 8% ettevõtete keskmisest kasumist. 

Üks optimismi edendaja on veel USA töötleva tööstuse indeks ISM, millest võib välja lugeda, et kasumid kasvavad veel vähemalt kuus kuni üheksa kuud. Lisaks on indeks endiselt üle 50 punkti, mis viitab kasvule ja kaugel alla 40, mis viitab majanduslangusele. 

Kasumitele nähakse langust. Vaadates edasi järgnevatesse kvartalitesse, siis Thomson Reutersi küsitletud analüütikud prognoosivad teiseks kvartaliks 0,6% kasumite kahanemist. Vaadates, mis väikeste kasumite peamise ettekäändena välja tuuakse - tugev dollar ja madal toornafta hind -, siis siin ei tohiks liialt palju muret olla. Dollar kohe kindlasti ei jätka meeletut kukkumist nagu eelmine aasta, ning isegi kui nafta hind peaks veel odavnema, siis langus pole pooltki nii drastiline kui läinud aastal. Seetõttu võib loota, et juba selle aasta lõpus ja 2016. aastal näeme oluliselt paremaid kasuminumbreid. 

Tõenäoliselt ei saa praegune tulemuste avalikustamise hooaeg eriti hea olema, mis tuleneb neist kahest eelnimetatud tegurist. Hea uudis on see, et esimene avalikustaja Alcoa teatas juba analüütikute ootusi löönud kasumist. Nüüd on teiste kord tulemusi lüüa ning järgmisena on tähelepanu keskmes Wall Streeti pangad.